สมบัติ นราวุฒิชัย

มาตรการที่รัฐบาลใหม่น่าทำ

Fri, 26 Dec 2008 09:17:31 +0700

ฟิตเนสการลงทุน

สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการสมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

มาตรการที่รัฐบาลใหม่น่าทำ

พุธที่ผ่านมา ผมได้แถลงข่าวผลสำรวจความเห็นของสมาชิกนักวิเคราะห์ทุกสำนัก ซึ่งรอบนี้กลุ่มที่ไม่ได้พักร้อนและตอบแบบสำรวจความเห็นกลับมามี 18 สำนัก ท่านผู้อ่านคงได้เห็นข่าวไปบ้างแล้ว

จากผลการวิเคราะห์ทิศทางเศรษฐกิจปี 52 ที่ว่าจะโตน้อยแค่ 0.7% ผลดำเนินงานของบริษัทในตลาดหุ้นกำไรลดลง 4.9% โดยกำไรลดลงเกือบทุกหมวด (ยกเว้นหมวดโรงแรมที่ดีขึ้นในปี 52 แต่ก็เป็นเพราะกำไรทรุดโทรมมาตั้งแต่ปี 51 ที่ลดลงถึง 7.8% จากผลของภาวะเศรษฐกิจผสมกับปิดสนามบิน) และดัชนีปีหน้าจะปิดที่ 547 จุด

โดยระหว่างปี 52 จะมีจุดต่ำสุดแถวๆ ไตรมาส 1 หรือ 2 ที่แถวๆ 364 จุด ทั้งนี้นักวิเคราะห์เป็นห่วงภาวะเศรษฐกิจโลกถดถอย เสถียรภาพรัฐบาล และห่วงปัญหาการตกงานของชาติ ทั้งหมดนี้สะท้อนให้เห็นว่า ปัญหาเศรษฐกิจและสังคมไทยปี 52 หนักหนาไม่ใช่เล่น

รัฐบาลเองก็ตระหนักถึงเรื่องนี้เป็นอย่างดี เห็นได้จากการเตรียมการร่างนโยบาย และการเดินสายประชุมรับฟังความเห็นขององค์กรภาคเอกชนต่างๆ รวมถึงองค์กรในตลาดทุนด้วย

ช่วงนี้เป็นช่วงที่รัฐบาลกำลังเตรียมคัดเลือกนโยบายเข้ามาเยียวยาการถดถอยทางเศรษฐกิจและรองรับปัญหาการว่างงาน ผมคิดว่าคนไทยทุกคนถ้ามีโอกาสช่วยคิดมาตรการดีๆ ที่มีประโยชน์กับส่วนรวมก็ต้องช่วยกันคิด ช่วยกันพูดต่อๆ กันไป

ส่วนตัวของผม จากการติดตามข่าวสารเศรษฐกิจในและนอกประเทศอย่างละเอียดทุกวันมาอย่างต่อเนื่อง ผมมีสมมติฐานหลักว่า ปัญหาที่ต้องดูเป็นพิเศษ มีดังต่อไปนี้

• ผู้ที่จะตกงานและมีหนี้ผ่อนบ้าน นอกจากกระทบต่อการบริโภคแล้วจะกระทบไปถึงตัวเลข NPL ของธนาคาร ถ้าเพิ่มขึ้นเมื่อใด ความเชื่อมั่นต่อธนาคารก็ลดวูบ
• ผู้ที่จะตกงานหรือรายได้ทรุดลง แถมมีครอบครัวที่ต้องดูแลหลายคน เช่น พ่อแม่และลูกหลาน กลุ่มนี้ควรประคองเยียวยาเป็นพิเศษ ไม่งั้นอาจมีกรณีหมดกำลังที่จะทำหน้าที่ลูกกตัญญู หรือหน้าที่พ่อแม่ที่ต้องเลี้ยงดูลูกๆ
• ภาคธุรกิจที่ถูกผลกระทบหนักหนากว่ากลุ่มอื่นๆ เช่น ภาคท่องเที่ยว ภาคอิเล็กทรอนิคส์ที่เกี่ยวข้องกับการส่งออกมากๆ ภาคที่เกี่ยวกับรถยนต์ชิ้นส่วนยานยนต์ ส่วนภาคอสังหาริมทรัพย์ก็ตามมาติดๆ พวกนี้ควรอยู่ในจอเรดาร์ที่รัฐบาลจำเป็นต้องประคองปีกเป็นพิเศษ
จากสมมติฐานหลักๆ ที่ว่า ผมอยากช่วยรัฐบาลคิดมาตรการที่เหมาะสม ซึ่งบางส่วนผมก็ได้มีโอกาสเรียนเสนอท่านนายกรัฐมนตรีคุณอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ และท่าน รมว.กระทรวงการคลัง คุณกรณ์ จาติกวณิช ไปแล้วในที่ประชุมตลาดทรัพย์ฯ ในวันที่ท่านมาเยือนตลาดหลักทรัพย์ฯ

มาตรการที่ผมคิดว่าน่าทำ ก็ได้แก่
1. การป้องกันผู้ตกงานหรือรายได้ทรุด ที่มีเงินกู้ซื้อบ้านกับธนาคารจะถูกซ้ำเติมจากการเป็นลูกหนี้ผิดนัดชำระค่างวดกับธนาคาร ซึ่งเดิมเขาอาจถูกคิด ดบ. แค่ MLR ซึ่งไม่สูงนัก แต่กรณีผิดนัดตามสัญญากู้     ดบ. อาจถูกปรับพรวดขึ้นเป็นประมาณ 20% หรือบวกลบจากนี้เล็กน้อย (ตามสัญญา)

การตกงานหรือรายได้ทรุดจากวิกฤตเศรษฐกิจโลกที่แรงสุดใน 80 ปี ไม่ใช่เหตุแห่งความเลินเล่อ จึงน่าเห็นใจ และบางทีลูกหนี้เงินกู้ซื้อบ้านเหล่านี้ อาจขาดกระแสเงินสดไปนิดเดียว เช่น ค่างวด 15,000 บาท อาจจะเป็นส่วนของดอกเบี้ย 10,000 บาท เงินต้น 5,000 บาท บางทีอาจพร้อมชำระแค่ 11,000 บาท ซึ่งเกินดอกเบี้ย แต่ไม่พอส่วนที่เป็นเงินต้น
ผมเสนอให้รัฐบาล ประสานงานสมาคมธนาคาร และหรือแบงค์ชาติ ควรมีมาตรการเห็นชอบกันปรับลดค่าผ่อนลงเป็นการชั่วคราว สำหรับผู้ที่มีหลักฐานตกงานหรือรายได้ทรุด

2. มาตรการเพิ่มค่าลดหย่อนภาษี เพื่อคืนเงินเข้าสู่กระเป๋าของประชาชนที่มีภาระหนักหนากว่ากลุ่มอื่น เช่น
- เพิ่มค่าลดหย่อนเลี้ยงดูบิดามารดา เพื่อเยียวยาให้กลุ่มนี้มีกำลังทำหน้าที่ลูกกตัญญูต่อไป
- เพิ่มค่าลดหย่อนเลี้ยงดูบุตร
- เพิ่มค่าลดหย่อนดอกเบี้ยผ่อนบ้าน โดยไม่จำเป็นต้องซื้อหลังใหม่ ซึ่งตามที่ท่าน รมว.คลัง เตรียมให้ค่าลดหย่อนเต็มที่สำหรับ ผู้ซื้อบ้านใหม่นั้น ผมเองก็เห็นว่าเป็นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ดีครับ ไม่ได้คัดค้านแต่ขอขยายมาสู่ผู้มีหนี้เดิม ซึ่งเห็นได้ชัดว่ามีภาระอันหนักหนาน่าช่วยเหลือ

3. การประคองปัญหาตกงานเพิ่ม โดยสร้างงานใหม่ ใช้องค์กรภาครัฐรับลูกจ้างชั่วคราวบริการอันจำเป็น เช่น โรงพยาบาลรัฐบาลทั่วประเทศถ้าเปิดบริการแบบเต็มที่ในวันหยุดและภาคค่ำ (ปัจจุบันเปิดบริการนิดเดียว) มีงานอื่นๆ ที่ไม่ใช่หมอและพยาบาล เช่น พนักงานธุรการ คิดเงิน ทำความสะอาด เก็บแฟ้ม จ่ายแฟ้มคนไข้ ฯลฯ กรณีนี้ยังได้ประโยชน์ทางอ้อมอีกเยอะ คือ ช่วยให้คนไข้ที่จนลง ได้ลดภาระค่าใช้จ่ายโดยมาใช้บริการภาครัฐ นอกจากนั้นยาบางอย่างของ รพ.รัฐ ผมได้ยินได้ฟังว่า เป็นยาที่ผลิตในประเทศถูกกว่ายานำเข้าเยอะ อาจมีส่วนช่วยลดการขาดดุลการค้าอีก

อาจมีองค์กรรัฐอื่นๆ ที่รองรับแรงงานได้ เช่น อาจจะรับลูกจ้างทำงานส่งเสริมการท่องเที่ยวจังหวัดต่างๆ งานเสริมสร้างทัศนียภาพสวยๆ ให้แต่ละจังหวัด

ในเรื่องทำนองนี้ ท่านนายกฯ ได้คิดไว้บ้างแล้ว เช่น งานธุรการในโรงเรียนของรัฐ ซึ่งผมก็ดีใจที่ท่านได้เตรียมการไว้ส่วนหนึ่ง แต่ถ้ามีส่วนอื่นๆ อีกก็คงจะดีครับ

คุณๆ ผู้อ่านถ้ามีข้อเสนอมาตรการดีๆ ลองช่วยกันคิด ช่วยกันกระจายความเห็น    เขียนในเว็บบล็อคของผมก็ได้ครับที่ http://api.settrade.com/blog/sombat/

ขอเชิญร่วมงาน มหกรรมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ พ.ย. 51 วันพฤหัสบดีที่ 20 พฤศจิกายน 2551 เวลา 15.00-19.30 น. ณ รอยัล พารากอน ฮอลล์ ชั้น 5 สยามพารากอน

Tue, 18 Nov 2008 11:49:43 +0700

เทศกาลปรับสมมติฐานขนานใหญ่

Fri, 31 Oct 2008 08:05:25 +0700

วิกฤตโลกครั้งใหญ่ ที่ปัจจุบันก้าวข้ามขึ้นชั้นมาอีก 2 ระดับ จากจุดเริ่มต้นบันไดขั้นแรกเป็นวิกฤตภาคอสังหาริมทรัพย์มาสู่วิกฤตสถาบันการเงินระดับโลก กระทั่งขึ้นชั้นขั้นที่ 3 คือ กระทบไปถึงภาคเศรษฐกิจจริงที่ทำให้ทุกคนบนโลกใบนี้ล้วนแต่กังวลว่า เศรษฐกิจจะอ่อนแอลง

ในขณะที่ตลาดสินทรัพย์เพื่อการลงทุนชนิดต่างๆ ก็ได้จูงมือกันมีมูลค่าลดลงมาเป็นทิวแถว ซึ่งเป็นตัวสะท้อนเป็นอย่างดีว่า บรรดาผู้ลงทุนและอาจหมายรวมถึงประชาชน ว่าคิดอย่างไรกับสภาพเศรษฐกิจช่วงที่ยืนอยู่รวมไปถึงในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า โดยที่ตลาดล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ร่วงลงมา 50-70% และตลาดหุ้นก็ได้ร่วงลงมาจากจุดสูงสุดแล้ว 40-70% แล้วแต่ว่าประเทศไหนเคยมีเงินลงทุนจากต่างชาติเข้าไปมากน้อยแค่ไหนบวกกับผลกระทบที่มีต่อเศรษฐกิจของตัวเอง จะมีก็เฉพาะตลาดทองคำเท่านั้นที่เหนียวแน่นที่สุด โดยร่วงลงมาจากจุดสูงสุดเพียงประมาณ 25% (สกุลดอลลาร์ สรอ.)

เบ็ดเสร็จแล้ว จะเห็นได้ว่าผลกระทบที่เกิดแล้วกับบรรดาสินทรัพย์ต่างๆ เหล่านี้ทรุดตัวลงมามากจริงๆ และสะเทือนไปถึงความมั่งคั่งของคนที่มีรายได้ปานกลางจนถึงรายได้สูงทั่วโลก แต่ถ้ามองไปถึงราคาสินค้าต่างๆ ในด้านการเกษตรที่ไถลตัวลงมาด้วย รวมถึงผลส่งต่อของการที่ผู้มีรายได้ปานกลางถึงสูงจนลง ก็ย่อมจะรัดเข็มขัดไปด้วย งานนี้ ที่สุดแล้วผู้มีรายได้น้อยเดือดร้อนไปด้วยแน่นอน รวมถึงการที่กำลังเริ่มจะมีการลดการจ้างงานให้สอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจในปีหน้า คราวนี้จะชัดยิ่งขึ้น

ใครที่คิดว่าตลาดหุ้นไม่เกี่ยวกับความมั่นคงทางเศรษฐกิจและไม่เกี่ยวไปถึงคนจน ผมอยากให้เปลี่ยนความคิดใหม่ก็น่าจะทำให้การเตรียมแผนรับมือทำได้ดีขึ้นนะครับ
และด้วยเหตุการณ์ทั้งหลายแหล่ที่แย่ลงกว่าสมมติฐานเดิมๆ หนำซ้ำยังผูกพันพัลวันพัลเกกันอีรุงตุงนัง บรรดาองค์กรต่างๆ ก็ต้องเข้าสู่เทศกาลการปรับลดสมมติฐานต่างๆ ให้แย่ลงไปกว่าเดิมและหมุนเวียนกันปรับหลายครั้ง

• บรรดาธนาคารกลาง ปรับลดคาดการณ์เศรษฐกิจ และลดดอกเบี้ยกันอย่างถึงพริกถึงขิง ดอกเบี้ย Fed ที่ไม่คาดกันว่าจะเหลือ 1.0% เหมือนช่วงปี 2003 ก็ลดลงมาให้เห็นแล้ว แถมมีแววจะลดต่ำกว่า 1.0% อีก ส่วนญี่ปุ่นที่ดอกเบี้ยเตี้ยมาก ก็ถูกคาดว่าจะลดดอกเบี้ยวันนี้

• บรรดานักเศรษฐศาสตร์ องค์กรด้านเศรษฐกิจ ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของโลก ของประเทศใหญ่ๆ หรือของประเทศตัวเอง ต่ำเตี้ยลงไปเรื่อยๆ ของไทยเราเองขณะนี้ก็เริ่มมองๆ เลข 3.8% หรือ 3.0% กันบ้างแล้ว

• บรรดานายธนาคารก็เริ่มปรับลดคาดการณ์เศรษฐกิจ และฐานะรายได้ลูกหนี้ไม่ว่าจะลูกหนี้นิติบุคคล หรือลูกหนี้รายบุคคล คุณๆ จะเริ่มเห็นข่าวความเข้มข้นในการกรองลูกหนี้รายใหม่ๆ โดยเฉพาะอย่างบรรดาผู้กู้ซื้อบ้าน เห็นข่าวบอกว่า อัตราการปฏิเสธคำขอกู้พุ่งขึ้นเยอะทีเดียว

• บรรดานักวิเคราะห์หลักทรัพย์ ที่จริงก็ทยอยปรับสมมติฐานกันอยู่แล้ว แต่บางกรณียังทำกันไม่เร็วนัก รวมถึงบางทียังไม่ชัวร์ก็เลยยังปรับลดกันไม่รุนแรง สมาคมนักวิเคราะห์ฯ ก็มีการประสานงานส่งเสริมให้ปรับลดสมมติฐานครั้งใหญ่ให้ทันกับสถานการณ์ล่าสุดที่เปลี่ยนเร็วมากและแรงมาก ผมจึงได้มีจดหมาย (E-Mail) เมื่อวันที่ 10 ต.ค.51 ไปถึงมวลหมู่สมาชิก ให้ update ข้อมูลการประเมินรายได้, กำไร, ปันผล และมูลค่าหุ้น ฯลฯ ทั้งที่นำเสนอแก่ผู้ลงทุนเอง รวมทั้งข้อมูลที่ส่งมาลงใน SAA Consensus (ใน settrade.com)

นอกจากนั้นก็ได้ขอให้ทาง Settrade แก้ไขโปรแกรมการโชว์ข้อมูลพยากรณ์ต่างๆ จะเป็นข้อมูลที่ไม่นานไปกว่า 31 วันล่าสุดเท่านั้น ถ้าเกินกว่านั้นจะถอดออกทันที

ล่าสุดที่ผมเปิดดูนี่ ก็พบว่า update กันมาท่วมท้นต้องขอบคุณบรรดานักวิเคราะห์และเจ้าหน้าที่ผู้ส่งข้อมูลมาลงใน SAA Consensus เป็นอย่างมาก จนขณะนี้ที่โชว์อยู่ 200 กว่าหุ้นก็ update เรียบร้อยแล้ว และตัวเลขเปลี่ยนไปเยอะมากๆ ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบของสมมติฐานใหม่ แต่ในด้านหนึ่ง ก็ช่วยให้ผู้ลงทุนอุ่นใจว่า ข้อมูลนี้น่าจะใกล้เคียงกับสถานการณ์เศรษฐกิจล่าสุด แม้อาจจะยังมีการปรับอีกถ้าสถานการณ์ยังแย่ลงอีกก็ตาม

ผมยกตัวอย่างข้อมูลล่าสุดของหุ้นบางตัวเทียบกับ ต้น ต.ค.51

• TTA ที่ใครๆ ก็ได้ข่าวว่า ดัชนีค่าระวางเรือทรุดจากจุดสูงสุดที่ 10,000 กว่า ลงมาเหลือต่ำกว่า 1,000 ค่าเฉลี่ยสำนักวิจัยให้มูลค่าหุ้นลดลงจาก 46 บาท มาเหลือ 23 บาท

• PTT ปรับลดมูลค่าหุ้นทางปัจจัยพื้นฐานจาก 396 บาท เหลือ 323 บาท ซึ่งก็ยังไม่ได้ลดลงรุนแรงมาก

• SCC ปรับลดจาก 211 บาท เหลือ 145 บาท

• RATCH ลดไม่มาก จาก 48 บาท เหลือ 43 บาท คาดว่าเนื่องจากตัวธุรกิจผลิตไฟฟ้าที่มีสัญญาขายในระยะยาวให้ กฟผ. ไม่ได้รับผลกระทบ แต่นักวิเคราะห์อาจปรับตัวแปรการคิดมูลค่าหุ้นที่ถูกกระทบจากความเสี่ยงของตลาดหุ้นที่สูงขึ้น
ส่วนหุ้นอื่นๆ คงต้องให้เข้าไปดูกันเองใน Settrade.com นะครับ

ตลาดหลักทรัพย์ฯ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ นิด้า และสถาบันวิจัยนครหลวงไทย ร่วมกันจัดงาน เสวนาสมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ เรื่อง "Thailand Outlook, in Global Recession" ในวันพฤหัสบดีที่ 30 ตุลาคม 2551 เวลา 13.30-16.00 น.(ลงทะเบียนเวลา 13.30-14.00 น) ณ โถงนิทรรศการ ชั้น 1 อาคารตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

Wed, 29 Oct 2008 11:26:17 +0700