ตลาดหุ้นน้ำขึ้นน้ำลง ตามกระแส Fund Flows

.... ถ้าอยู่ดีๆ มีคนถามลอยๆ ขึ้นมาว่า ตลาดหุ้นไทย ขึ้นเพราะใคร? คงมีการถกเถียงกันสนุกปากทีเดียว แต่ที่แน่ๆ และขาดไม่ได้ ก็คือ ตลาดหุ้นไทยส่วนหนึ่งขึ้นเพราะเงินลงทุนจากนักลงทุนต่างประเทศ

        กระแสเงินลงทุน หรือ Fund Flows มีผลมากกับตลาดหุ้นที่มีขนาดเล็ก อย่างตลาดหุ้นบ้านเรา ที่ถือว่าเป็นตลาดขนาดเล็กเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆในภูมิภาค เช่น จีน ญี่ปุ่น ฮ่องกง ซึ่งแรงซื้อจาก Hedge Fund สามารถดันตลาดหุ้นให้สูงขึ้นภายในระยะเวลาสั้นๆได้ ถ้าจะเปรียบเทียบ ดัชนี ก็คล้ายๆกับ เป็ดในบ่อ สมมติว่า เป็ดคือดัชนี น้ำคือ fund flows ส่วนบ่อคือตลาดหุ้นบ้านเรา เวลาเติมน้ำอย่างรวดเร็วลงไปในบ่อเล็กๆเป็ดก็จะลอยขึ้นมาที่ขอบบ่อ แต่พอปล่อยน้ำทิ้ง น้ำในบ่อลดลงอย่างรวดเร็ว เป็ดก็จะลอยต่ำลงตามน้ำด้วยเช่นกัน

อีกตัวอย่างหนึ่งที่ชัดมาก ก็คือ ตลาดเกิดใหม่ทั้งหลาย เช่น ตลาดหุ้นเวียดนาม ที่ตอนนี้ มีค่า P/E ถึง 40 เท่า (สิ้นสุด ณ ครึ่งปีแรกของปี 2007) เพราะมีหุ้นแค่ 112 บริษัท แต่มีคนสนใจมาก

        อย่าลืมนะครับว่า นอกจากนักลงทุนต่างชาติจะได้กำไรจากการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นแล้ว กำไรอีกทางหนึ่งที่นักลงทุนต่างชาติจะได้รับก็คือ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน เมื่อค่าเงินบาทแข็งขึ้น ยกตัวอย่างง่ายๆ สมมติว่านาย ก นักลงทุนต่างชาตินำเงิน USD 1 million เข้ามาลงทุนในหุ้น A ราคา 1 บาท ขณะนั้นอัตราแลกเปลี่ยนอยู่ที่ 40 Baht/USD เท่ากับว่านาย ก จะมีหุ้นมูลค่าเท่ากับ 40 MB และเมื่อมีเงินจากต่างชาติไหลเข้ามาซื้อหุ้นมากขึ้น ความต้องการ ( Demand ) เงินบาทและหุ้น A มากขึ้นก็จะทำให้ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นไปที่ 35 Baht/USD สมมติว่าราคาหุ้น A ขึ้นไปอยู่ที่ 10 บาท เท่ากับว่านาย ก จะมีหุ้นมูลค่าเท่ากับ 400 MB ดังนั้นถ้านาย ก ขายหุ้น A และแลกเงินกลับเป็น USD นาย ก จะมีเงินเท่ากับ USD 11.43 million แบ่งเป็น กำไรจากราคาหุ้น USD 10 million และกำไรจากค่าเงินบาท USD 0.43 million เป็นต้น

และที่สำคัญ อย่าลืมว่า ตลาดหุ้นเป็นช่องทางเดียวที่นักลงทุนต่างชาติสามารถเข้ามาเก็งกำไรค่าเงินบาท โดยไม่ต้องติดกฎเกณฑ์ของแบงก์ชาติ

        สรุปแล้วใครจะซื้อ ใครจะขาย อาจจะต้องพิจารณากันดีๆ เพราะตลาดหุ้นกับค่าเงินที่แข็งขึ้นของบ้านเราไม่ได้เป็นตัวบ่งบอกว่าเศรษฐกิจจะต้องดีขึ้นเสมอไป คงต้องมองกันในระยะยาวและหลายปัจจัยประกอบกัน รวมทั้งเงินลงทุนจากต่างชาติที่เป็นปัจจัยสำคัญ สามารถบ่งชี้ตลาดหุ้นของบ้านเราได้อย่างชัดเจน...